7月份全国共销售家电下乡产品751万台，同比增长11.8%；7月份实现销售额199.7亿元，同比增长25.3%。1-7月全国家电下乡累计销量为5844.8万台，同比增长48.85%；销售额为1445.45亿元，同比增长72.5%。7月销量在6月份的小幅下滑之后恢复正增长，销售额的增速也有所反弹，这也在一定程度上消除市场对家电下乡政策的过度悲观。我们认为7月份的反弹可能主要和空调、冰箱等制冷家电在农村的旺季销售情况较好有关。

    对于农村家电需求，我们坚持此前的观点。根据调研的结果，目前家电企业已经加大非家电下乡产品的推广力度，以应对家电下乡政策逐渐退出带来的负面影响。家电下乡销售数据反应的仅是部分农村需求。目前我国农村家庭家电保有量还很低，尤其是空调产品，从长期来看农村家电的刚性需求依然较强。

    消费升级趋势仍在继续

    家电下乡销售额增速一直远高于销量增速，销售均价呈现持续提升的趋势，消费升级趋势继续。7月份家电下乡产品销售均价为2659元，同比增长12.1%，环比增长0.9%。目前我国农村居民收入途径多样化，收入水平不断提升，我们认为部分农村消费者具有相当强的购买力。而农村居民跟风的消费习惯更加明显，由此农村家电消费一直呈现高端化趋势，我们认为未来这一趋势仍将继续。

    而空调在农村家庭的保有量很低，在配置彩电、洗衣机、冰箱等家电必需品后，农村消费者购置空调的需求日益显现；2010年在家电下乡的推动下，农村空调保有量显著提升，由每百户12.23台提升至16台。但相比其他家电仍然严重偏低，未来有较大增长空间。

    投资建议

    虽然家电下乡政策刺激的效应在递减，但家电厂商对非下乡产品的推广力度在增加，家电下乡销售数据并不能完全反应农村需求，我们认为农村家电需求依然较强。子行业方面，建议投资者关注目前保有量较低、增长空间大、并且处于销售旺季的空调行业。

    风险提示

    原材料价格大幅波动的风险；市场竞争加剧的风险；房地产市场波动的风险。