国美电器

　　均衡，是目前国美电器（00493，HK）及创始大股东都愿意谈到的关键词。看来在邹晓春和黄燕虹被推荐加入董事会后，双方似乎真的步入了和解的通道。

　　然而，在一切看似平静的背后，国美与大股东的和解仍有很多不确定性。诸多投资基金经理向记者表示，管理团队尤其是国美董事局主席陈晓的去留，对国美未来的经营策略是否有影响的担忧，尤其是新董事会组成之后，国美电器的经营发展思路又会有怎么的变化？

　　也许答案就在董事会内部的均衡之中。

　　大股东并未就业绩发难

　　在苏宁电器（002024.sz）公布了三季度业绩的这段日子里，国美电器的三季报一直备受业界企盼。因为在这种“非常时期”，业绩一方面是陈晓巩固地位的重要保证，同时也是黄光裕方面反击的武器。

　　11月15日，国美公布的2010年第三季财报显示，前三季度营业收入为372.7亿元，同比增长18.58%；净利润约14.4亿元，同比增长49.22%。

　　而同期苏宁电器的业绩就显得亮丽许多。苏宁电器三季度财报显示，营业收入为543.02亿元，同比增长30.61%；净利润28.28亿元，同比增长43.58%。

　　对此，国美内部人士认为，在公司经历延绵数月的大股东与董事会的“巅峰对决”后，并未被对手苏宁甩开太多。

　　在综合毛利率上，国美略高于苏宁。财报显示，国美的综合毛利率从去年同期的16.83%上升至17.59%，较上年同期增长0.76个百分点;而苏宁电器毛利率为17.57%，这被业界解读为国美真正向好的信号。

　　值得注意的是，在集团收入方面，国美前三季度也强于苏宁。国美数据显示，国美上市公司、大中电器、三联商社和母公司共收入人民币583亿元，总门店数达到1255间；而苏宁在前三季度营业收入为543亿元，拥有店面1235家。

　　与发布半年报时候的态度不同，这一次大股东方面也没有就第三季财报对管理层进行任何责难。

　　陈晓再留任两年？

　　不仅没有发难，近来大股东方面对陈晓的去留也闭而不谈，只强调邹晓春及黄燕虹入董事会是国美之争和解的良好开端。

　　作为职业经理人，陈晓也是国美的雇员，也是与公司有合同的。但国美投资层面新闻发言人赵彤日前对《华夏时报》表示，公司高管的合同是不对外公开的。

　　然而，据一位熟悉国美董事会的人士告诉记者，陈晓是先入董事会，成为执行董事后，再被推选为董事局主席的。而目前的这个董事会架构，尤其执行董事团队的存在是贝恩资本投资国美的主要原因之一。因此，贝恩不会轻易站在陈晓的对立面。

　　“陈总离不离开要看他自己怎么想。”贝恩资本亚洲董事总经理竺稼日前曾公开表示。

　　根据贝恩去年与国美签订协议的附加要求，陈晓及其核心团队（还包括王俊洲、魏秋立）要在国美任职3年，至2012年止。按照此协议，陈晓在国美至少还有两年多的时间。

　　但一国美集团内部人士对记者表示，实际情况并不是如协议那么简单，陈总的去留还是要由董事会决定，而唯一的标准就是国美的业绩。

　　“这样的业绩，国美管理层功不可没，而这也会给投资者更多的信心。按照这样的发展态势，陈晓的地位相当稳固，但如果未来业绩因决策出现下滑，董事会认为陈晓不再有能力担任主席一职，陈晓自然会退出。”上述国美内部人士表示。

　　组阁后重定五年规划

　　“公司前9个月的业绩虽经历纷扰，仍取得骄人成绩。我们的发展力度不容松懈，管理层将集中精力和资源，抓住市场商机，切实落实好5年计划的每个具体步骤。”陈晓在国美电器第三季财报会上表示。

　　然而，陈晓的5年计划或许要在新董事会成立后重新制定和审议。

　　国美经营层面新闻发言人何阳青对《华夏时报》表示：“公司一切经营战略要以市场为导向，陈总的5年计划是经过了长期市场调研后得出的结果，但大股东方面也有自己的看法。我们会在新董事会成立之后，对此事再做定论。”

　　据了解，陈晓的5年计划是在国美半年报通报会上披露的。按照陈晓的设想，国美电器未来5年将实现门店翻番，即新开700家门店；建设11个全国和区域性物流基地；在全国范围内改造400家现有门店，建设11家自有超级旗舰店等。而这样发展规模还需要70亿至110亿港元。

　　何阳青表示，从这个5年规划起，国美将转入单店效益及适度扩张并重的发展模式，而且在三季报中已有体现。其中综合毛利率较苏宁略高是因为供应商合同优化和差异化经营策略；而作为考量连锁行业最重要的两个指标，每平方米销售和同店销售持续增长，分别同比增长21.8%和21.5%。“这种同比的大幅度增长就是门店优化后的效果。”何阳青说。

　　除此之外，今年1-9月，国美关闭低效益门店29间，新开门店90间，门店净增61间;期内还推出新活馆12间，分别改造新模式店及二级市场低效门店152间及52间。

　　但这样的计划在大股东看来不仅速度慢，而且有些资金浪费。

　　大股东方面发言人曾对记者表示，在市场还未被完全开发的中国，以这样的速度发展，5年后国美不知要被苏宁落下多远？而这样的发展规模还需要70亿至110亿港元，不仅增加了公司成本，还会因此带来股权增发的可能。

　　因此，也有分析人士认为，在国美未来的经营策略上，大股东在董事会的代表将就开店速度及覆盖区域，以及资金如何运用与其他董事成员探讨，以求拉开与竞争对手的距离。