新浪科技讯 北京时间3月3日凌晨消息，摩根士丹利今天公布研究报告称，盛大网络(Nasdaq:SNDA)是中国互联网行业中现金最充足的公司之一。

　　以下为这份报告的主要内容：

　　盛大网络第四季度净销售额为人民币15亿元，比去年同期增长2%，比上一季度增长11%；运营利润为人民币1.35亿元，比去年同期下滑76%，主要由于来自新业务的运营成本增长；每股美国存托凭证摊薄收益为人民币2.22元，高于第三季度的人民币1.68元，但低于去年同期的人民币5.30元。

　　有利因素：1)盛大网络第四季度来自于其他业务(如酷6传媒、文学、棋牌游戏、电子体育等)的营收同比大幅增长103%，在净营收中所占比例为26%，高于去年同期的13%。其中，来自于酷6传媒的销售额季比增长58%，主要由于受到亚运会相关广告支出增长的提振；2)盛大游戏第一季度营收预计将同比增长6%到8%，扭转过去3个季度中的下行趋势；3)盛大网络持有的净现金总额为12亿美元，约相当于盛大网络市值的一半，是中国互联网行业中现金最充足的公司之一。

　　不利因素：1)盛大网络的运营利润率同比下滑29个百分点，季比下滑2个百分点，至9%，主要由于受到非游戏新业务的损害。

　　新的合资企业仍旧处于孵化阶段：基于现金流量贴现法，我们对盛大网络的估值为42.1美元。需要指出的是：1)虽然盛大网络的网络视频子公司酷6传媒增长迅速，但运营亏损季比增长22%，将盛大网络的运营利润率压低7个百分点；2)盛大网络已经将其遗留无线部门转型为盛大无线，目前盛大无线正集中致力于Android应用开发。我们认为，Android平台应该拥有高增长的潜力，原因是根据我们的估测，中国智能手机渗透率仍保持在10%到20%的较低水平；3)盛大网络拥有中国最大的文学网站，覆盖了超过80%的网络读者。这就意味着，版权侵权和免费内容可能会对其付费阅读的商业模式造成负面影响。(唐风)