以下为报告摘要：

　　互联网行业新趋势

　　大型互联网公司正在开发自有品牌手机和操作系统以提升用户体验，充分发挥互联网门户的优势，开辟更好的营收渠道。

　　百度和小米正在开发自有手机，采用经过改进的Android操作系统。百度可能选择与联想合作，而小米手机则由摩托罗拉生产。阿里巴巴集团新款手机基于自主开发的移动操作系统，将与天语公司合作推出这款手机。阿里巴巴集团会将会执行“云应用”(Cloud App)战略，所有应用和数据都将保存于云端。百度、小米、阿里巴巴集团的手机产品将在第三季度或第四季度出货。腾讯Qservice手机已经出货，如HiQQ。

　　从商业模式上看，所有互联网公司并不指望手机业务能给他们带来大量营收，而是旨在从应用商店、广告和其他增值服务中获益。因此，互联网公司愿意以低价销售高端手机。由于大多数互联网将在第三季度或第四季度发布手机产品，投资者应该对新市场格局的变化做好准备。我们维持对腾讯股票“跑赢大盘”(Outperform)评级，维持对百度股票“弱于大盘”(Underperform)评级。

　　挑战

　　在向移动互联网过渡的过程中，基于PC业务的互联网公司将面临如下挑战：(1)操作系统变化；(2)从基于浏览器的机制向由应用驱动的机制过渡；(3)基于PC的客户端软件将丧失优势。互联网公司往往通过移动应用(如新浪微博)拓展其业务。大型互联网公司正在开发自有品牌手机和操作系统，以期提升用户体验，充分发挥互联网门户的优势，对营收模式具有更强的控制力。

　　引领国内手机新潮流的互联网公司

　　百度：有报道称百度将在2011年底发布基于Android平台的自有移动操作系统Qiushi。百度可能会与联想合作生产这款操作系统。百度已经发布了多款移动互联网应用，如移动搜索、移动地图和移动浏览器等。与谷歌不同的是，百度对移动互联网市场的投资始于两年前。自有移动手机的发布将对百度的长期成功至关重要。

　　腾讯：Qservice是由腾讯开发的手机中间件和相关服务。Qservice包括数十款腾讯移动应用和Qservice应用商店。第一款嵌入Qservice的手机是HiQQ，这款手机由华为和腾讯联合开发，已于2010年12月发布。腾讯还与Oppo 合作推出了BBK i267，这是一款专门针对女学生打造的音乐手机。

　　阿里巴巴集团：阿里巴巴集团旗下子公司阿里云正在开发一款名为TianYun的新移动操作系统。阿里巴巴将于2011年第三季度发布基于TianYun平台的自主研发手机，并已与国内大型手机制造商天语公司建立了合作关系。阿里巴巴自主研发手机将嵌入本公司自有移动操作系统、阿里浏览器、阿里输入法、搜索、支付工具等各种移动应用。阿里巴巴旗下云计算公司成立于2009年9月。在新的阿里云操作系统下，阿里巴巴将执行基于HTML5应用架构的“云应用”(Cloud App)商店概念。所有应用和数据都将保存在云端。

　　小米：小米由金山软件现任董事长雷军创建，研发团队包括曾供职谷歌、摩托罗拉和微软的高科技人才。小米将在今月晚些时候推出自有移动操作系统MIUI，自有品牌手机将于9月发布。小米的软件业务因其拥有300万注册用户而前景广阔。小米手机的价格可能定在人民币2500至3000元之间。这款手机采用高通1.5GHz双核CPU、分辨率为480*854的夏普4英寸屏幕以及TPK触摸屏组件，将由摩托罗拉生产。小米将与国内一家顶级电子商务公司合作销售和递送这款手机，以节省渠道成本。

　　各公司股价及评级

　　新浪：股价114.56美元(截至2011年7月14日)；评级“跑赢大盘”(Outperform)；目标股价140美元

　　百度：股价140.82美元(截至2011年7月14日)；评级“弱于大盘”(Underperform)；目标股价99美元

　　阿里巴巴：股价11.38港元(截至2011年7月14日)；评级“中性”(Neutral)；目标股价17.70港元

　　腾讯：股价209.20港元(截至2011年7月14日)；评级“跑赢大盘”(Outperform)；目标股价255.80港元。(圣栎)